赎回的压力(赎回压力是什么意思)

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理财在2022年将经历三轮强劲的赎回压力，受影响的产品线将呈现差异，这也会对金融资产的配置产生影响。

第一波：“固定收益+”产品线受影响，理财规模总体稳定，结构呈现新变化。2022年3月以来，资本市场剧烈波动，加上债券市场调整，理财“破净”现象增多。净值破发产品以封闭式操作为主，“固收+”、偏债混合等产品占比较高。财务管理规模总体稳定。部分客户赎回理财后，头寸迁移至PR2/PR1等风险级别较低的产品。

第二波：11月中旬资本市场利率快速上涨。以最低持有期限产品为代表的理财产品在14日至18日当周出现赎回压力高峰。随着央行公开市场投放的增加以及降准信息的公布，资本市场利率和金融净值逐渐恢复，金融赎回压力也趋于稳定。预计11月理财净赎回规模在1.5万亿元左右。随着低风险偏好客户逐渐退出，11月下旬后净值再次回落，赎回压力有所减缓。

第三波：11月底，债市调整加剧，赎回压力叠加负反馈影响。12月开业的定开产品线遭遇强劲赎回压力。客户具有长尾特征，12月份赎回压力加大。年中之后有所缓解。我们认为，目前预定赎回的压力相对可控、可衡量，并正在逐步结束。预计12月理财净赎回规模可能在1万亿左右。11月以来两波赎回压力造成的理财AUM净损失在10%以内。

结合银行理财流动性获取顺序来看，11月份以来的两波赎回压力在理财机构行为和流动性压力视角上存在较大差异。在两波赎回压力叠加下，12月份部分产品面临较强的流动性压力。

“救赎浪潮”即将结束。2023年理财业务前景如何？

1）预计2023年1-2月银行理财规模将有所回升，净值持续恢复是提振投资者信心的必要条件。从净值走势和修复进度来看，中性条件下，预计春节前后理财规模将逐步回升。同时，如果2023年信贷开局较好，理财支持表内存款的需求减少，友好的货币政策环境促进估值曲线加速下降，将有利于金融业的发展。管理规模较快稳定。

2）重新认识理财负债端的稳定性，资产配置将更加注重久期匹配。11月以来，理财遭遇强劲赎回压力。一方面，净值运营形势下，理财负债端的稳定性可能远不及此前预期，未来负债真实久期需要拉长；另一方面，理财投资端需要更好的久期选择和流动性管理；同时，围绕最低持有期产品、固定开仓产品等不同产品线的负债特征，资产配置的分化将更加明显。

3）产品线很难发生根本性变化，但可能会出现新的边际变化。2023年，预计银行理财将聚焦固定收益资产，追求绝对收益。配置思路短期内不会改变，开放式产品仍将是主流操作形式。同时，随着市场环境和投资者行为的变化，不排除银行理财将呈现新的阶段性特征和边际变化，如净值波动加大的阶段、更加注重摊余成本的阶段等。产品估值方法；在开放的产品线内进一步优化产品设计等。

4）投资者真实风险偏好回归，逐步重塑理财新业态。此次理财赎回事件似乎是投资者对理财净值回笼的反应。更深层次的问题和意义在于，此类事件将推动银行资产管理体系的完善。在更多事件的影响之后，投资者真实的风险偏好回归，这可能会导致未来产品线的划分更加清晰，并逐步重塑行业新的风貌和面貌。

风险分析：第三方数据可能存在统计偏差；市场环境和投资者行为具有不确定性。

发布日期：2023-01-04

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